永远不分红的企业没有长期投资价值

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作者：奶牛天空

来源：雪球

永远不分红的企业没有长期投资价值。是不是有人想用伯克希尔·哈撒韦公司来举反例，那我就问一个问题，等巴菲特百年之后，如果投资收益率不行了、甚至出现了投资亏损的情况，这样还不分红，投资者会不会骂？

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难有青春永驻的行业

大部分行业是有生命周期的，其生命周期可分为初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。处于行业初创期的企业需要融资，处于行业成长期的企业需要发展壮大，必须要留存部分利润满足资本扩张的需要。前两个阶段的企业没有分红尚且能忍，但是处于行业成熟期的企业必须要高分红，最好能按净利润的100%分红回报投资者。因为一旦过了这个阶段，行业就会走向衰退期，行业里的很多公司都会因为经营不善、竞争激烈而被市场淘汰。所以处在行业成熟期、还不分红的企业堪称价值粉碎机，完全不具备长期投资的价值。

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难有长盛不衰的企业

大家不要被幸存者偏差所迷惑，强如美国的漂亮50中的优质公司都更换了好几轮，像伯克希尔·哈撒韦公司这样伟大的公司能有几个，大部分公司都会经营不善而破产消失在历史长河中。曾经的如日中天的房地产企业，在其鼎盛时间有多少大佬看好，最后又能有多少个房地产企业幸存下来。所以在公司经营最好的时候就应该要加大分红力度，才能回馈广大投资者。

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投资不分红的企业是一场输面更大的赌博游戏

投资回报公式：投资回报率=股息率+成长提升+估值变动。

乍一看，投资回报有三种途径，好像没有分红问题也不大。但是如果仔细的去分析就会发现问题，股息率回报是基于企业自身的盈利分红，成长提升和估值变动最后都要通过市场交易来变现，市场交易价格本质是基于市场流动性的，也就是市场的资金交易量。目前的形式是上市公司要继续扩容、某些原始股东要继续减持，交易量前景堪忧啊！中短线投资者尚且可以投资不分红的企业搏一搏市场估值变动，但是长线投资者肯定是要考虑企业分红情况的。从概率上看，投资没有分红的公司从一开始就是输面更大的游戏。我们是来投资赚钱的，不是来投机赌博的。

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从净利润到高分红的两个门槛

有的企业看着是很赚钱，但是分红却很不给力。原因在于净利润到高分红中间仍有两个门槛，一为分红能力，二为分红意愿。分红能力取决与净利润的质量和后续资本扩张的需要，净利润有质量高低之分，同样是赚钱，有的企业赚的是银行存款，有的企业赚的是存货和应收账款，后者的分红能力就有缺陷，资本扩张是内生性成长的问题，如果企业是处于行业的成长期，那么可能需要留存部分利润进行资本扩张，分红能力就会弱一些。分红意愿在于控股方或者管理层，如果控制方能通过其他途径赚钱，比如减持股份，那么就不一定会有提高分红率的想法。

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结论

难有青春永驻的行业，更难有长盛不衰的企业。如果你只是来投机的，那么你可以不在乎企业分红，因为你可以在行业最繁荣、企业最风光的时候出局；但是如果你是来长线投资的，那么一直不分红的企业就是一文不值的。

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