跨市场股票ETF全实物申赎，我们来了！

现阶段中国的跨市场股票ETF数量已非常庞大。截止2024年10月8日，沪深两市非货币ETF总数已达960只，其中跨市场股票ETF共667只，占比已接近70%。目前跨市场ETF申赎通过“实物（本市场股票）+现金申赎”的方式进行，该模式下基金管理人需要对非本市场股票进行补券，股票买卖交易通过交易系统自动下单。随着ETF市场越发活跃、ETF申赎量剧增，交易市场的交易量也随之猛增。在极端行情下，大量的补券交易加剧了市场行情波动。

2024年8月，交易所和中登发布正式通知，要求进行全实物申赎的技术改造，且深市方面要求在2024年12月27日前做好技术准备工作。在此之前上交所计划向市场推出XML版ETF定义文件，以满足更多成分券产品数量需求。此次全实物申赎实施上线新增的XML文件之后，上交所即下线2.1定义和公告的TXT文件。

《通知》中表示，跨市场股票ETF全实物申赎指的是投资者申赎跨市场股票ETF时，将使用沪深股票进行申赎，对于港交所、北交所等非沪深股票仍然使用现金替代。ETF全实物申赎业务上线初期，仅部分跨市场股票ETF会切换至全实物申赎模式，其他跨市场股票ETF保持现有申赎模式不变，故市场参与人操作系统需要同时支持上述两种模式。而对于深圳跨市场股票ETF，包括已有的中登场外申赎模式，需同时支持三种模式。

为了保证客户跨市场股票ETF全实物申赎业务顺利开展，赢时胜通盘考虑业务规则改变对于业务各方的影响，在PCF篮子系统、资管估值系统和托管估值系统均推出了相应解决方案，主要有：

• 通过参数控制是否启动跨市场ETF全实物申赎政策。系统时刻准备就绪！

• 政策切换，增加参数，达到新旧方案一键灵活切换、并行无忧的效果

• ETF产品估值切换一次到位，无需反复调整，实现联接投资端0操作变更的效果

• 业务方案连贯性输出，实现多申赎模式下估值业务处理、不同补券规则的业务报表输出的需求

• 业务多层次多环节全链条打通，实现业务运作闭环‍

‍多系统：PCF篮子清单制作系统、估值系统、交易系统、支付清算系统、风险管理系统；

多机构：管理人、托管人、券商、中登、交易所；

多部门：投资部、运营部、指数部等的业务、数据交互等，对于跨市场ETF的运作形成闭环‍

跨市场股票ETF采用全实物申赎这一模式更有利于投资者在一级市场申购ETF份额时锁定成本，降低套利风险，同时减小ETF的跟踪误差，为市场参与者提供了更灵活的操作空间，更好地推动跨市场股票ETF发展。

赢时胜系列产品的数据处理能力、实时交互能力和风险管理能力上在不断地优化和提升，实现全实物申赎切换、保障ETF全产品稳定运行，为金融市场持续高质量发展注入赢时胜力量！