如何判断资产价格的崩溃？何为明斯基时刻！| 趣味经济学

在经济学界，有几个描述危机时刻的名词，从“黑天鹅”到“灰犀牛”再到“明斯基时刻”，这些都是多年来金融学者口中的热词。之前我们趣味经济学曾介绍过“黑天鹅”和“灰犀牛”，本期我们就来介绍一下“明斯基时刻”。

什么是明斯基时刻？

明斯基时刻（Minsky Moment）简单来说就是指资产价格崩溃的时刻，是由美国经济学家海曼·明斯基提出来的一种经济周期理论。

明斯基认为，经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆化周期的风险，这其实在很多经济体中都有表现。经济学家保罗·麦考利最先使用“明斯基时刻”来形容俄罗斯金融危机。之后美国经济学家海曼·明斯基的研究常被用来解释上世纪80年代末亚洲、2000年美国互联网泡沫破裂以及2008年全球金融危机。

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明斯基时刻

出现的原因是什么？

为什么会出现明斯基时刻呢？其实这是一个风险逐步积累的过程！起初，经济向好，市场参与者愿意承担更多的风险，比如举债经营。当经济向好趋势不断延续时，市场参与者不知不觉中也积累大量的债务。尤其是在经济过热时，无节制借债、加杠杆导致债务迅速攀升，杠杆率提高。

当然，常识告诉我们经济是有周期的，不可能永远高速增长下去。当经济增速放缓时，高杠杆带来的风险隐患就显现出来。这个时候就会爆发债务违约和资产抛售的情况，进而引发资产价格的暴跌。此时，即所谓的明斯基时刻！

举个例子或许更容易理解，2007年美国次贷危机爆发之前，美联储实施低利率政策，促进了美国房地产市场异常火爆，甚至不少没有固定收入来源的人也获得了超高杠杆去借债买房。当房价迎来拐点时，这部分收入不稳定的群体率先违约，进而引发房产抛售以及建立在此基础之上的金融衍生品价格崩溃，最终将以雷曼兄弟为代表的金融机构也拖下水。

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我们该如何应对？

那么，我们该如何规避这种情况呢？最关键的就是控制杠杆率和债务规模，防范化解债务风险。在经济发展好的时候，要适当强调风险意识，稳健经营；在发生危机时，则要努力化解债务风险，阻止债务危机在金融体系内部的蔓延。这就是我们经常听到的逆周期调节，只有把握好了这个节奏，才能穿越经济周期。

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