【现代牧业二零二四年中期业绩发布会直击】研判奶业新形势 品质提升促发展

2024年8月28日，中国现代牧业控股有限公司（1117.HK）在线上举行2024年中期业绩发布会。集团总裁孙玉刚和首席财务官朱晓辉出席。此次发布会受到投资人和媒体的广泛关注。会上，问答交流踊跃，气氛活跃，展现了现代牧业在过去半年的发展韧劲，为投资者和分析师提供了深入了解其发展战略实践和奶业市场的宝贵机会，进一步明确和坚定了集团对未来的发展方向和信心。

首席财务官朱晓辉向与会者详细介绍了2024年上半年的主要工作。

2024年，面对诸多不利因素和困难，现代牧业坚定落实成本领先策略，调整优化核心业务规模，释放全产业链潜能，加快绿色转型步伐，实现了稳健发展，取得了“双升双降一扬一增"的较好成绩。双升：原奶单产和总产提升，再创历史新高；双降：销售成本、融资成本同比下降；一扬：毛利率逆势增长；一增：现金EBITDA增长。

牛群结构改善优化。对国内13个省份和自治区牧场存栏的近45万头奶牛进行战略性调整，加大淘汰低产低效牛只力度，使成乳牛占比提高到50.6%，成乳牛年化单产达13吨，同比增长3.2%，原奶产量同比增长16.1%至145万吨。

成本管控成效显著。多措并举降低成本。通过优化饲料配方和提高单产，饲料成本同比下降15.5%。成本下降促进毛利率上升，原料奶业务毛利率同比提升2个百分点。同时把握国内降息机会，融资成本率降至3.4%。资产负债结构进一步优化，长期负债占比达76.2%。

多元业务协同发展。坚持以奶业为主，多元多板块齐头并进。养殖综合解决方案收入超13亿元，数智化平台爱养牛交易量达174亿元，云养牛智慧系统覆盖457家牧场，饲草业务和育种业务也取得积极进展。

绿色发展成果亮眼。绿色低碳转型发展步子加大，速度加快。MSCI ESG评级提升至BBB，一年内获得三级提升，中国牧业居第一。入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2024》。与中粮集团合作引进首批零毁林大豆，推动价值链绿色转型。发布“FRESH”战略，为绿色发展指明方向。进一步细化可持续发展管理架构，确保各项绿色举措得到有效落实。

集团总裁孙玉刚深入分析了国内外奶业形势，并就集团未来发展战略进行了详细阐述。孙总指出，国际原奶主产国均在控制产量，今年5月起，大包粉折算成液态奶的价格已高于国内生鲜乳价格。国际奶价回升，使得国内奶业在价格上更具竞争力。国内方面，一方面原奶产量增速放缓，另一方面国家持续出台多项政策促进乳制品消费，包括“学生饮用奶计划”惠及范围不断扩大、鼓励用生鲜乳生产液态奶等。这些给力政策将推动国内原奶需求增长，促进奶业向好发展。

孙总表示，当前尽管行业面临不少困难和不利因素，但是有利条件强于不利因素，奶业回升、长期向好的趋势没有改变。现代牧业要精准研判，把握乳业向好的发展趋势，坚定信心实施“四大核心举措”：一是坚持成本领先，加速推进从“量本利”向“价本利”转型；二是推动原奶结构优化，不断提高特色奶比例，进军高端原奶市场；三是提升数智化管理效率，以智能化手段赋能牧场运营；四是落实节能减排，积极推进清洁能源应用，进一步加快绿色转型发展。

在问答环节，就与会者关注的问题，集团领导一一作了详细解答。

对市场比较关注的奶价问题，孙总指出，尽管中国原奶自给率在2023年达到了71%并有望继续提升，但长期来看，国内依然存在原奶短缺的情况。针对目前行业出现的相对过剩状态，孙总表示整个行业正在进行去产能调整。以现代牧业为例，今年上半年加大对低产低效牛只的淘汰力度，比同期多淘汰近1.9万头牛。预计下半年行业去产能力度将进一步加大。孙总认为下半年奶价跌幅将会逐步放缓。随着国际奶价回升、国内原奶产量增速放缓以及政府促进乳制品消费政策的逐步落地，原奶需求有望增加，这将对国内奶价形成支撑。同时特色奶的需求强劲，公司顺应这一趋势，于今年7月并表了4个有机奶牧场，集团共5个有机奶牧场都已通过国标、欧标和蒙牛体系3.0的三重认证。

关于饲料成本问题，朱总信心十足地表示，将通过多种途径控制成本，包括提升单产、优化采购策略以及调整饲料配方等。自2023年初以来，大宗商品价格呈现环比下降趋势。现代牧业要进一步发挥规模优势，提升单产，进一步降低成本。基于这些积极因素，预期2024年集团毛利率将较2023年会有显著提升。

针对普遍关注的杠杆和现金流问题，朱总回答，在当前行业低迷期，我们高度重视财务的稳健性，采取了一系列措施以确保现金流充足和负债率的降低。自2022年下半年起，我们逐步放缓扩张步伐，采取更为审慎的发展策略。如依靠自繁方式，辅以租赁牧场来容纳新增牛群。2024年进一步稳定了存栏规模，有效降低了生物资产和固定资产的资本开支。朱总透露，计划从2025年开始逐步实施去杠杆策略，即持续优化现金流管理、严格控制资本开支、审慎投资决策，为度过行业周期低谷期和未来可持续发展奠定坚实的财务基础。

关于现代牧业今后的发展问题，孙总明确表示，战略方向已定，我们将秉持"布局产业链，数智创新，做全球牧业引领者"的愿景，继续坚持成本领先策略，以奶业为本，完善全产业链布局，加快创新和数智化转型，低碳绿色发展，激发员工活力，提升综合业务能力和经营效率，努力打造一个全球领先、具有社会责任的现代化牧业集团。